东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶近期对爱旭股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报业绩快报点评：电池盈利坚挺，ABC即将放量》，本报告对爱旭股份给出买入评级，当前股价为25.57元。
爱旭股份(600732)
(资料图片)
投资要点
事件：公司发布2023年中报业绩快报，2023H1实现归属于母公司净利润13.1亿元，同增120%，实现扣除非经常性损益后净利润12.7亿元，同增129%。2023Q2实现归属于母公司净利润6.1亿元，同增65%，环减13%，扣除非经常性损益后净利润6.1亿元，同增65%，环减7%，业绩偏预告下限，符合预期。
2023Q2电池盈利坚挺，2023Q3起ABC逐步放量。2023H1公司电池组件销量18-19GW；2023Q2销量约9.5-10GW，维持满产满销，同环增约13%/8%；我们预计2023Q2公司单瓦毛利持平，我们测算单瓦净利约6分，环比略降，主要受：1）2023Q2产业价格下行计提存货减值损失；2）ABC出货仍少但前期费用计入较大。我们预计2023Q3PERC电池维持满产满销，我们测算目前电池环节盈利达1毛+/w，我们预计公司全年出货约35-38GW，2023H2硅料价格跌至底部区间，组件需求逐季提升，电池盈利有望保持坚挺。
ABC产能逐步扩张，效率领先享高端溢价。公司珠海已满产6.5GWABC电池，我们预计新增3.5GW电池8月投产，2023Q3末10GW电池组件均可满产，我们预计义乌15GW电池+组件年底投产。公司ABC已逐步放量，我们预计2023年ABC出货3-4GW。24年新增1-2个基地，产能有望扩至40-50GW，出货将达20-30GW。ABC电池/组件目前平均量产效率26.5%+/23.7%，公司预计ABC电池效率年底可达27%；M10-72/54版型组件功率最高达620W/465W，功率优势明显、定位溢价15%~30%，公司预计定位地面的组件双面率可达60%；公司ABC电池高效率叠加无银技术降本，公司预计2024年中成本有望持平TOPCon，后续成本有望持平PERC，进一步贡献业绩增量！
盈利预测与投资建议：基于公司ABC电池组件产能落地并推向市场，叠加大尺寸PERC电池盈利坚挺，我们维持盈利预测，我们维持2023-2025年归母净利润30/44/60亿元，同增30%/44%/37%，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利30.01亿，根据现价换算的预测PE为15.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级10家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为36.62。
标签：
